Pada paruh pertama tahun ini, invasi Rusia ke Ukraina secara tajam memperburuk tekanan inflasi yang menekan sentimen ekonomi dan meningkatkan ekspektasi pengetatan kebijakan moneter yang lebih agresif. Hal itu, pada gilirannya, mendorong meningkatnya kekhawatiran resesi yang membebani pasar keuangan global.
Di sisi lain, prospek pertumbuhan yang lebih lemah juga berarti kenaikan suku bunga yang lebih sedikit dan kebijakan moneter yang kurang ketat. Kita perlu melihat rebound pasar yang lebih berkelanjutan, dan perubahan haluan inflasi, untuk menyebabkan jeda dalam siklus kenaikan suku bunga dan memudarnya risiko resesi. China adalah satu-satunya ekonomi utama yang memangkas suku bunga. Tetapi pandemi Covid-19 dan kesengsaraan yang berkelanjutan di sektor properti mempersulit upaya untuk menggunakan alat stimulus tradisional seperti meningkatkan pasokan kredit atau memotong suku bunga.
Ekuitas Asia ex-Japan: posisi hati-hati
Kunci stabilisasi pasar di Asia adalah pemulihan kawasan dari pandemi Covid-19. Kami percaya ini bergantung pada tiga fase yang saling terkait. Yang pertama adalah mencapai tingkat vaksinasi yang tinggi untuk melindungi populasi dari penyakit parah. Ini, pada gilirannya, masuk ke fase kedua, di mana tingkat kepercayaan tentang hidup dengan virus meningkat, seperti yang ditunjukkan di Singapura. Pada fase ketiga, ketika virus menjadi endemik, ekonomi akan kembali normal. Yang mengatakan, kami mengharapkan kembalinya multi-jalur ke normal di Asia, dengan negara-negara seperti Singapura di depan paket, sementara Hong Kong dan Cina daratan terus mengikuti kebijakan nol-Covid-19 yang dinamis.
Sementara China telah mencabut beberapa pembatasan, tekanan pada energi dan komoditas yang timbul dari konflik Ukraina belum mereda. Kami tetap berhati-hati, memperkirakan volatilitas akan bertahan selama sisa tahun ini. Namun, kami juga mengantisipasi peluang menarik muncul dari bottoming siklus.
Valuasi ekuitas China kembali menarik
Pelonggaran kebijakan China mendukung ekuitas, menambah alasan China tidak dapat diabaikan dalam alokasi global ketika sebagian besar dunia lainnya melakukan pengetatan. Kami tetap kelebihan berat badan di Hong Kong dan China, seperti yang telah kami lakukan sejak awal pandemi, karena kami melihat tanda-tanda titik terendah siklus. Beberapa investasi kami di bidang manufaktur tidak dibiarkan tanpa cedera oleh penguncian di China, tetapi karena perusahaan-perusahaan ini telah mendiversifikasi lokasi mereka di seluruh China dan Asia, kerugian bagi bisnis mereka belum sesignifikan pesaing mereka. Oleh karena itu, kami terus fokus pada fundamental masing-masing perusahaan dalam membuat keputusan investasi kami.
Kami sangat optimis tentang ekuitas China memasuki paruh kedua dan seterusnya. Valuasi saat ini menawarkan peluang yang cukup menarik meskipun ada tantangan untuk menemukan bagian bawah pasar. Oleh karena itu, investor dapat melihat melampaui ketidakpastian jangka pendek dan posisi untuk pemulihan jangka menengah hingga panjang. Namun, kami tidak mengharapkan ekuitas China untuk rebound ke valuasi yang terlihat pada awal tahun 2021, karena wabah Covid-19 mungkin telah mengubah lintasan pertumbuhan China secara struktural. Kami percaya investor tidak boleh melupakan tren sekuler yang mendasari yang dapat mendorong pendapatan masa depan, seperti digitalisasi, keharusan terkait ESG, dan meningkatnya konsumsi kelas menengah.