NEW YORK (BLOOMBERG) – Pasar saham sedang bergulat dengan skenario “berita buruk sebenarnya adalah kabar baik”.
Produk domestik bruto AS menyusut pada kuartal kedua setelah melambat pada kuartal pertama juga. Dua kuartal berturut-turut kontraksi adalah definisi teknis dari resesi, meskipun definisi dunia nyata lebih bernuansa. Selain itu, konsumsi pribadi turun pada kuartal kedua.
Jadi, tentu saja, saham naik pada Kamis (28 Juli), dengan Indeks S&P 500 naik 0,8 persen dan Indeks Nasdaq 100 naik 0,3 persen pada tengah hari. Apa yang memberi?
Jawabannya adalah semua tentang apa yang Federal Reserve rencanakan dengan suku bunga dari sini. Pedagang ekuitas hampir menetapkan harga dalam resesi AS setelah paruh pertama tahun ini yang mengerikan. Jadi data PDB hari Kamis tidak mengejutkan. Sebaliknya, ia menawarkan petunjuk lebih lanjut tentang perlambatan akhirnya dalam laju kenaikan suku bunga Fed yang cepat untuk mendinginkan inflasi tertinggi 40 tahun.
Sementara koreksi pasar 15 persen hingga 20 persen adalah kebiasaan di luar resesi, penurunan puncak-ke-palung 23,4 persen tahun ini di S&P 500, dikombinasikan dengan kurva imbal hasil terbalik, sebagian besar memastikan bahwa resesi ekonomi sudah dekat, menurut ahli strategi ekuitas Bloomberg Intelligence Gina Martin Adams dan Michael Casper.
“Resesi laba sudah berlangsung, dan model nilai wajar kami menunjukkan harga saham hanya 2 persen dari harga dalam resesi ekonomi varietas kebun ketika mereka mencapai titik terendah pada bulan Juni,” tulis mereka dalam sebuah catatan penelitian.
“Sementara resesi laba tidak selalu bertepatan dengan resesi ekonomi, indikator pasar kerja terkemuka melemah secara material, dan itu adalah kedalaman yang pertama daripada waktu yang terakhir yang seharusnya paling penting bagi saham.”
Sejak 1929, S&P 500 rata-rata telah mencapai titik terendah 9,4 bulan setelah resesi dimulai, dan 4,3 bulan sebelum resesi berakhir. Jadi jika resesi telah dimulai, kemungkinan akan berakhir pada November 2022, menurut Martin Adams dan Casper.
Model nilai wajar Bloomberg menunjukkan bahwa resesi sederhana mungkin telah dihargai setelah aksi jual pasar saham tahun ini. Ini berarti pemulihan harga dapat muncul dengan palung pendapatan pada paruh kedua tahun 2022.
Faktanya, pertumbuhan laba per saham pada kuartal kedua untuk S&P 500 melacak kenaikan moderat dari tahun 2021, tetapi ketika tidak termasuk sektor energi terbang tinggi, laba bersih indeks berada pada kecepatan untuk turun 3,2 persen. Ini menunjukkan bahwa investor mengharapkan resesi laba moderat tahun ini.
Yang pasti, resesi biasanya berarti penurunan aktivitas ekonomi yang luas, dan berlangsung lebih dari beberapa bulan. Namun, investor tidak boleh menunggu Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER) untuk menyatakan resesi di Amerika Serikat, menurut kepala strategi investasi CFRA Sam Stovall, karena organisasi tersebut rata-rata membutuhkan waktu hampir tujuh bulan sebelum melakukan panggilan.
“Pasar beruang telah berlangsung rata-rata 14 bulan sejak Perang Dunia II,” kata Stovall. “Pada saat NBER memberi tahu kita bahwa kita berada dalam resesi, investor mungkin sudah kehilangan membeli saham dengan harga lebih murah karena pasar cenderung mencapai titik terendah lima bulan sebelum resesi berakhir.”